券商纷纷布局T0算法服务 哪些投资者适合参与？

深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

随着越来越多的券商开展T0算法服务，量化交易正在走向个人投资者。截至目前，已有中泰证券、申万宏源、天风证券等20多家券商在各自App中推出了T0算法服务。

所谓T0算法，又称“日内回转交易算法”，是一种基于量化模型的自动化交易工具。其核心逻辑是基于券商客户现有持仓，通过实时分析市场数据如价格、成交量、盘口信息等，在极短时间内捕捉股票日内波动产生的价差，执行“低买高卖”操作，从而帮助投资者在摊低成本的同时维持日内仓位不变。

5月26日，中泰证券在官微发文称，齐富通T0算法已上线。该算法服务基于客户现有持仓，通过智能化算法高频捕捉同一股票的日内价格波动，执行量化微趋势买卖交易，在持仓股票日内价格高位实施减持、低位进行回补，形成完整的当日买卖交易闭环。

目前A股实行T+1规则，当天买入个股不能当天卖出，而T0算法需要利用账户中已有的股票现货进行量化微趋势交易，进行高抛低吸。

“T0策略通过高抛低吸，赚取日内波动价差收益，有利于降低长期持仓成本。针对亏损的股票，可以通过该策略缩短解套时间。”上海一家券商经纪部人士表示，“最大的原则是每日平仓，保持账户中股票的品种、数量不变。当然，如遇极端涨跌停行情及客户自己操作可能导致无法平仓。”

哪些投资者适合券商T0算法呢？综合多位业内人士看法，大致有几类投资者适合：一是股票被套而被动中长期持仓的投资者，通过T0策略降低持仓成本、助力解套；二是长期持股的投资者，底仓长期稳定，适合T0策略提升胜率、增厚账户收益；三是低频且仓位不重的投资者，可以动用部分仓位进行波段操作。

记者在采访时了解到，T0服务并非对所有投资者开放，且每家券商对投资者适当性要求有所不同。

中泰证券的开通要求包括：有正常状态的沪深A股账户，且未开通期权账户；2、风险承受能力为“C3稳健型”“C4积极型”或”C5激进型”；签约时非信用资产不低于100万元；完整程序化交易的报备等。

招商证券的要求包括：客户的风险承受能力为C4及以上（或专业投资者）、权限开通近20个交易日的日均资产为50万元或以上等。

从目前看，大多券商倾向于将T0服务定位于中高净值客户，既符合监管对复杂金融工具的适当性要求，也确保了服务的质量。多位券商人士表示，由于T0算法服务并未大范围推广，且存在资金量等要求，大部分个人投资者又习惯了自己操作，因此目前参与的客户并不算多，大部分符合条件的客户还在观望中。

从券商自身角度来说，T0算法服务最显著的优势增加佣金收入。客户使用T0算法进行日内高频交易，每一次买卖都会产生佣金；此外，券商普遍会向使用T0算法服务的投资者调高佣金率。

“由于T0算法能够实现日内高频交易，客户操作频次大幅提升，因此对于增加佣金收入有一定的帮助，”深圳一家券商经纪部人士对记者表示， “当然，这个业务也是有成本的。首先，购置算法策略需要一定成本，加上还有一些管理费用，我们一般要求参与的客户佣金为万分之3.5，比一般的佣金高。”